Prvním krokem jsou emisní podmínky
Problémy se splácením korporátních dluhopisů nejsou pouze teoretickým rizikem. Podle analýzy Druhé ekonomické transformace tvořily emise distribuované mimo banky a obchodníky s cennými papíry přibližně pětinu sledovaného objemu trhu. U těchto emisí byl přitom podíl emisí spojených s insolvencí emitenta výrazně vyšší než u emisí distribuovaných regulovanou cestou.
Pokud emitent neuhradí výnos nebo nesplatí dluhopis včas, je potřeba nejprve prověřit konkrétní emisní podmínky. Ty vymezují práva a povinnosti emitenta a vlastníků dluhopisů a mohou upravovat také důsledky porušení povinností emitenta nebo další postup vlastníků.
Samotné prodlení emitenta s placením přitom podle zákona o dluhopisech automaticky neznamená povinnost svolat schůzi vlastníků. Zákon její povinné svolání spojuje zejména s návrhem změny emisních podmínek a dalšími zákonem nebo emisními podmínkami stanovenými situacemi.
O změně emisních podmínek rozhodují vlastníci
Schůze vlastníků může být významným nástrojem pro řešení problémů emitenta. Předmětem jednání může být například změna emisních podmínek, která se může týkat i nastavení splácení závazků emitenta.
Schůze standardně rozhoduje prostou většinou hlasů přítomných vlastníků dluhopisů. Ke změně emisních podmínek je však potřeba souhlas tří čtvrtin hlasů přítomných vlastníků. Zákon současně stanoví zvláštní pravidla pro usnášeníschopnost schůze a chrání za určitých podmínek také vlastníky, kteří se změnou zásadní povahy nesouhlasí.
Když dohoda nestačí
Pokud emitent své splatné závazky neuhradí a situaci se nepodaří vyřešit jiným způsobem, přichází v úvahu jejich právní vymáhání. Podle okolností konkrétního případu může následovat předžalobní výzva a následně soudní uplatnění pohledávky, včetně možnosti podat návrh na vydání elektronického platebního rozkazu.
Jiný postup je nutný v případě, kdy je zjištěn úpadek emitenta. Vlastník dluhopisu musí svou pohledávku řádně a včas přihlásit do insolvenčního řízení. Podle současné právní úpravy rozhodnutí o úpadku obsahuje výzvu věřitelům k přihlášení jejich pohledávek ve lhůtě dvou měsíců. K pozdě podaným přihláškám insolvenční soud zásadně nepřihlíží.
Zajištění může postavení investora významně ovlivnit
Při insolvenci emitenta záleží také na tom, zda je pohledávka vlastníka dluhopisu zajištěná. Zajištěný věřitel se v rozsahu svého zajištění uspokojuje ze zpeněžení majetku, který slouží k zajištění jeho pohledávky.
Samotná existence zajištění však ještě nezaručuje plné uspokojení pohledávky. Rozhodující může být hodnota zastaveného majetku i pořadí jednotlivých zajišťovacích práv. Pokud hodnota zajištění nestačí nebo má jiný věřitel lepší pořadí, může být část pohledávky uspokojována jako nezajištěná.
Máte investici v dluhopisech, jejichž emitent přestal plnit své závazky, nebo řešíte jeho insolvenci? Ve FAIRSQUARE Vám pomůžeme vyhodnotit emisní podmínky, zvolit vhodný postup při vymáhání pohledávky i uplatnit Vaše práva v insolvenčním řízení.
Napište nám a rádi s Vámi konkrétní situaci probereme.
autor: Vojtěch Šrámek, právní asistent